洪灏：牛市看两个指标 两融余额指标领先后市1-3个月
2025-09-01 12:17:26 星期一
格隆汇9月1日｜莲华资管首席投资官洪灏看市有两个指标：一个是市值/GDP指标，一个是两融余额指标。据此推算，恒指、上证都有10%的上升空间，即分别28000、4200点。 1、这个牛市能持续多久？洪灏认为，每一次的指标都不一样。比如，2007年的时候看的是估值。但2015年的时候，如果你看估值可能很早就不会再买了。所以2015年我们用的指标就是换手率。到了当年6月份的时候，这个换手率到了每个星期2-3次，甚至快过日本90年代初的泡沫顶峰，以及中国台湾90年代的泡沫顶峰。所以，当时我们觉得这样肯定不可能再持续了。 2、有人问，如果说现在泡沫的程度，以A股市场为例，给多少分？洪灏回答：十分满分的话，现在三四分左右。 3、这次泡沫什么时候会爆，有什么指标？我觉得还没开始，如果看一下市值/GDP比率，也就是巴菲特很喜欢用的指标，即GDP的增长速度和整个市值的增长速度。 4、这个所谓的“市值/GDP”，其实它可以炒得很厉害。比如说2007年、2015年的水平，甚至2021年那波，都是远远高于现在的水平。那为什么现在中国更加开放，有更大的市场的时候，反而这一比率比以前低很多呢，这些都说不通。所以，如果现在我们去担心所谓的泡沫化，其实我觉得是为时过早。我相信，大家有好的股票，好的仓位，应该抓住。 5、另一个指标，就是我们最近关注度很高的内地两融余额水平，之前看到破了2万亿人民币了，甚至去到2.1万亿以上。这个指标就是计量这个市场的风险偏好。一般来讲，这个指标领先后市1-3个月。如果现在看到两融的水平很高，那我们相信，接下来1-3个月市场继续走高的可能性非常大。 6、怎么去量化呢？这个很难讲。这是一个趋势指标，指明方向，但不指明这个绝对的水位是多少。所以，这轮牛市起码可能有望走到11月份。 7、港A股市升幅再加10个percent。上证现在大概3800，有机会去到4200点；港股也是再加10个percent，28000点左右。 8、但也要注意，如果我们走得太快，那么监管一定会给大家提示风险，或者收紧两融，期货不可以做多，期货的要求提高，所有这些我们都见过。如果再出现这样的情况，也不要太惊讶。 9、重要的是，整个市场里面的流动性还是非常充裕的。只要流动性的条件在改善，那么这个市场继续走高的趋势可能性是非常大的。